数字货币市场拐点将至？Hopex要做最公平的衍生品交易所

作为数字货币市场风向标的芝加哥期权交易所和芝加哥商品交易所，最近的一个数据引发了外界的关注。

在推出数字货币期货合约一年之后，芝加哥期权交易所和芝加哥商品交易所的总交易额，几乎与可在美国访问的五家最大的数字货币交易所的比特币现货交易额持平。

数据显示，自从 2018 年夏季达到峰值之后，比特币现货交易活动就一直在下降，而与现货市场遭受冷遇不同的是，期货市场备受投资者追捧。

如果说，牛市中，交易所的蓝海在于现货市场;那么熊市中，期货市场则是交易所的必争之地。

Hopex是新兴的数字资产衍生品交易平台，由华尔街金融专家与常春藤技术团队联合打造，目前已经获得顶级VC机构战略投资。Hopex主要给用户提供比特币、以太坊等数字货币衍生品永续合约交易，交易品种包括期货、合约互换以及期权，同时提供10-100倍的杠杆，帮助投资者放大收益，实现风险对冲。

在现货市场缺乏流动性的情况下，期货合约成了很多人套期保值、对冲风险的重要选项。相较于交割合约，永续合约没有交割日，所以对持仓时间没有限制，想持有多久都可以，对于想长期持仓的用户减少了手续费损失，另外也可以避免因交割带来的重复开仓步骤;永续合约还可以随时进行交割，利润在平仓后即可提取;此外，因为没有到期这个概念，所以 Hopex 永续合约也没有“到期分摊穿仓亏损”。

所谓的“到期分摊穿仓亏损”，即由所有盈利用户来分摊穿仓用户的损失，这是交易所的交割合约常常采用的规则。另外，交割合约的盈利之所以要到交割日提取也是为了分摊穿仓损失。

风控

既然没有“分摊穿仓亏损”，市场发生剧烈波动时造成的穿仓由谁买单?Hopex 又该如何做好永续合约的风控?

Hopex 运营负责人 Vincent表示，为了保障用户权益，Hopex 建立了专项保险基金，由保险基金承担风险。只有在保险基金清零的情况下，Hopex 才会触发 BitMex 等交易所采用的自动减仓机制。

自动减仓是指，当投资者被强制平仓时，他们的剩余仓位将被 Hopex 的强平系统接管;如果强平仓位未能够在市场平仓，并且当标记价格达到破产价格时，自动减仓系统将会对持有反方向仓位的投资者进行减仓，减仓的先后顺序将根据杠杆和盈利比率决定。杠杆以及盈利率高的，减仓可能性越大。简单来讲就是，“自动减仓”实质上同样是让盈利者来分摊爆仓者的风险。只不过，交割合约的“穿仓分摊”是让所有盈利者分摊损失，永续合约的自动减仓则是让盈利多的人分摊风险。

其次，风控着重的另一个要点就是价格。根据 Vincent 所说，Hopex 合约价格不是交易所自行设定的，而是通过交易机制和系统的设计对标现货价格，它所采用的价格是全球交易量前十的交易所均价：Binance、Bittrex、Bitfinex、Huobi、Okex、HitBTC、Poloniex、Bithumb、Kraken、Bitstamp。另外，Hopex 对于价格也采取了限价机制，避免少数用户故意“插针”打爆对手盘仓位。

最后，风控必须能及时处理异常情况。Hopex 设计了多维度的数据观测和报警机制，能在第一时间发现资产和交易的异常情况，并且有经验丰富的人员来处理这些可能的异常情况，确保任何异常情况都能及时得到合适的处理。

此外，安全性上，Hopex 采用的是冷钱包充值提现机制，实现系统隔离与人员隔离，保证用户资金安全。简单而言，用户的资产是存储在冷钱包中，平常的交易都是记名交易，冷钱包的私钥放在 USB 并保存在保险箱里;如果用户想要发起提币，Hopex 会由两位人员进行审计和监督，进行多重签名多重审核，杜绝主观与客观上作恶的可能性，最大程度上保护用户资产。

这里就涉及到一个问题，如此繁琐的步骤会不会影响用户提币效率?Vincent 解释说，安全性和效率性，用户首先看重安全性，因此他们在安全性上重点着力;至于效率方面，Hopex 也在不断优化各项流程提升效率，比如安排专人 24 小时值班。

如果不幸发生资金被盗事件，Hopex 又会如何保障用户权益?Vincent 给出自己的答案，他说 Hopex 成立了相应的保险基金，即使发生被盗事件，Hopex 也会进行赔偿。

团队

开设永续合约，对于交易所的门槛要求不小，Hopex 团队目前有100多人，技术人员(开发和安全)占到一半，其核心成员在传统金融科技领域有一定从业经验：

技术团队的主管 Eric Wang，曾是新加坡灰立证券高级架构师，负责辉立证券核心交易系统的设计开发;也在阿里巴巴安全部，带领安全基础架构团队，负责全集团的主机安全、入侵检测、DDOS攻击防御、CC攻击防御、人机识别、反作弊等安全系统。

风控交易团队主管 Jian Wang ，获得美国圣路易斯华盛顿大学电子工程博士，曾在雷曼兄弟、野村、中信证券负责各类金融衍生品定价以及前台交易和风控系统的开发，拥有较多的金融人脉资源。

网络安全团队Yang Qi，曾任职阿里巴巴、辉立证券、和讯网网络系统架构师职位，并主持部署过多套交易系统，对于多种攻击及入侵方式的应对方式有着丰富的实战经验。

实际交易中的问题：是否有足够深度?

期货与现货一样，如果没有深度，缺乏流动性，用户就很难短时立即成交，Hopex 会不会没有深度? “Hopex 上线三个月以来，其用户以每个月 100% 的速度增长，这些用户为期货交易提供了足够的深度;另外，目前 Hopex 还有 10 个流动性提供商可以为交易提供深度。”Vincent 对此解释说。

另外，对于投资者而言，交易所吞吐量是一个重要的参考指标，毕竟我们都不想自己挂一个单，在市场深度足够的情况下耗时太长。根据 Vincent 所言，他们的交易撮合引擎(理想状态下)可以达到每秒百万级的水平，可以避免平仓不及时造成损失以及开仓价格不理想等情况。并且，交易所通过水平拆分实现了几乎无限制的性能扩展，未来多少用户挂单都没问题。

Hopex 默认建仓手续费是万分之五(BitMex 建仓手续费是万分之 7.5，最高资金费率万分之37.5);此外，Hopex 的币币交易，不收取手续费，存取款(链上与OTC)也不收取额外费用，系统前端显示的费用只是 gas 费。

当前，Hopex 上可以支持永续合约的币种共有8种：BTC、BCH、ETH、LTC、ETC、XRP、EOS、BSV。“未来我们会根据市场需求，实时更新新的币种。” Vincent 解释说，Hopex 永续合约目前可以配置多种不同类型的杠杆，最高可达100 倍。对于散户而言，可以选择杠杆倍数较低的杠杆，既能扩大收益，也能合理控制风险，避免市场剧烈波动导致爆仓;对于追求高收益的量化团队以及机构投资者而言，可以选择倍数较高的杠杆，撬动更大的利润。

后记

采访最后， Vincent 说：“ 公平交易所是为用户营造公平的交易环境，他们赚的是佣金，不是和用户做对手盘。”

众多老牌竞争对手在前，Hopex 接下来的表现又会如何，谁在这片蓝海中将笑到最后，我们拭目以待。